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政策微调已经确立年底信贷可能出现更大幅增长万芳

time:2020-02-14

政策微调已经确立 年底信贷可能出现更大幅增长

【财经网专稿】记者 胡俊英 10月份货币增速继续回落,实体经济资金并不宽松,信贷超预期增长,微调信号非常明确。在四季度外汇占款预期下降的情况下,年底财政集中支出将极大缓解流动性压力。

高盛中国经济学家宋宇认为,由于政府在10月底才放松政策,而此前并未预先给出明确信号,信贷供应政策调整的影响还未在10月份数据中得以完全体现。由于现在政策立场的调整已变得清晰很多,借贷双方都有更充裕的时间进行调整,11月和12月信贷供应可能出现更大幅度增长,政策微调已经确立。

然而,继上上周央行在公开市场净投放了960亿元后,上周央行继续在公开市场贯彻微调的政策,净投放了670亿元。公开市场的净投放使得资金利率在上周小幅下行。国信证券宏观分析师周炳林认为,下行幅度不大显示资金面放缓的程度很有限。

考虑到未来央行到期资金量减少,以及外汇占款继续下降的情况下,流动性压力仍较大。宋宇表示,财政政策倾向于在11月和12月趋于放松。政府对增值税和营业税进行了减税并可能增加支出,这将倾向于支撑整体流动性状况。

按照年初财政部向十一届全国人大四次会议提交的预算报告,2011年公共财政预算主要指标拟安排为:全国财政收入89720亿元人民币,加上从中央预算稳定调节基金调入1500亿元,可安排的收入总量为91220亿元,而财政支出为10.02万亿元。

而2011年的财政收入远高于年初预算,1-10月全国财政收入已经达到了9.08万亿,比去年同期增加1.99万亿,增长28.1%。同时,支出也在加快,1-10月累计,全国财政支出7.75 万亿元,比去年同期增加1.65亿元,增长27.2%,完成预算的77.4%,比去年同期进度加快5.2个百分点。

周炳林认为,由于财政收入远超预期增长,因此,2011年将会严格执行7000亿元的预算赤字,也即,剩余两个月里财政支出将会达到2.27万亿。根据往年经验,11-12月两个月时间内,财政存款减少将超过1万亿元。

他进一步表示,财政存款的减少,对应的是基础货币的增加。基础货币的增加,如果货币乘数不变,M2增速将会大幅度反弹。但实际上不会有明显反映是因为,一是央行通常会相应地回收资金以保持流动性的平滑;二是货币经过银行的创造还需要一定的时间 信贷投放额度被控制的话,商业银行的货币创造功能已经被锁定。因此只会反映在货币乘数的急剧下降,而不是M2增速的突增。

虽然财政存款的大幅度减少,因信贷额度有控制而不会对市场流动性产生较大影响,但让表示,财政存款的大幅度减少,主要通过转移支付,转化成居民和企业的存款,因此,11和12月,居民存款和企业存款都将以较大幅度地增加,尤其是12月份,能有助于缓解企业资金紧张的局面。

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